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行业景气欠佳 英利汽车仍拟逆市扩产

2018年进入下行周期后,汽车行业整体景气不佳,汽车产业链上的企业日子不太好,主要容纳车身结构零部件和防撞系统零部件的长春英利汽车工业株式会社(以下简称“英利汽车”)当然也是独一无二的但是,业界冬天妨碍不了英利汽车IPO的步伐,公司依然计划反招到市里扩大生产,11月5日接受审查。 《金融投资报》记者注意到,背对一汽集团等汽车整车制造商的英利汽车顾客高度集中,还没有上市就业绩下降。另外,公司计划在产能无法饱和的背景下筹集资金扩大生产,产能消化问题受到广泛质疑。记者就相关问题采访了公司,但直到投稿都没有回应。 纯利润持续下降 根据公开资料,英利汽车成立于2006年12月21日,公司控股股东为开曼英利,拥有公司96.57%的所有权,是台湾证券交易所的上市公司。开曼英利97%以上的所有权都掌握在中国台湾籍人士林启彬及其配偶陈榕子、孩子林上炜、林上琦、林发吟5人控制的公司手中,所以公司的实际控制是林启彬家,所有权非常集中。 数据显示,2016-2018年公司营业收入分别为32.32亿元、41.08亿元、46.69亿元,逐年增加,比较漂亮。但同期实现的净利润分别为4.12亿元、3.36亿元、3.35亿元,每年下跌,没有明显增收。 是连续业绩下降或公司毛利率下降引起的。根据股东募集书,2016-2018年、2019年1-6月公司的综合利润率分别为22.75%、20.38%、18.85%、17.51%,呈逐年下降趋势。 具体来说,2016-2018年、2019年1-6月公司的金属毛利率分别为22.69%、18.33%、16.08%、13.23%,持续大幅下降。非金属部件的毛利率分别为23.55%、25.41%、24.12%、24.74%,有变动。只有模具的总利润率在上升,分别为14.77%、21.54%、28.78%、31.37%。 九成的收入来自前五名的顾客 事实上,英国汽车集中度高的不仅是股票,公司的顾客也太集中了。根据招股书,公司的主要客户是国内有名的整车制造商。2016-2018年度和2019年1-6月,公司前5名顾客销售额占本期主要营业收入的比例分别为94.40%、91.49%、89.11%、89.79%。 与此相对,英利汽车是股票征集书,汽车零部件行业的转移门槛很高,因此整车制造商的选拔供应商是一个严格而漫长的过程,但由于这个过程的复杂,整车制造商一旦确定供应商,就会有相互依存、长期合作、共同发展的战略另外,整车制造商通常只由单一供应商生产供应一个零部件,汽车零部件用户对其所设置的下级零部件供应商有很高的规模、资金和技术要求。因此,公司一旦取得订单,就必须用有限的资源满足顾客大量稳定供给的需要,成为顾客集中度高的状况。 但是,金融投资报的记者注意到,与该行业的公司相比,英国汽车的顾客集中度也很高。例如,根据各公司的年报,2016-2018年,金鸿顺(行情603922,看病股)在前5名客户的销售额占营业收入的比例为65.16%、59.12%、57.24%;常绿股(行情603768,诊断股)在前5名顾客中销售额占营业收入的比例为82.58%、80.82%、76.15%;华达科技(行情603358,看病股)在前5位客户中销售额占营业收入的比例为58.89%、48.02%、50.48%。 特别是,公司明显依赖第一大顾客一汽集团。2016-2018年,2019年1-6月公司来自一汽集团各子公司的收入分别为21.26亿元、21.51亿元、22.86亿元和11.45亿元,占同期的主要营业业务。收入的比例分别为65.81%、52.47%、49.13%、51.60%。 行业不景气依然打算扩大生产。 背靠大树容易乘凉,但在汽车行业整体不景气的背景下,英国汽车逆市的扩产受到质疑。 2018年以来,中国汽车市场开始负增长,到2020年受新型冠状病毒大爆发的影响,汽车市场下跌更为明显。据中国汽车工业协会统计分析,2020年1~9月,中国品牌轿车共计销售487.35万辆,同比减少17.70%,占乘用车销售总量的36.44%。德系、日系、美系、韩系、法系轿车分别销售336.99万辆、318.73万辆、125.7万辆、48.27万辆、3.52万辆,分别为乘用车销售总量的25.19%、23.83%、9.4%、。 但是在这个背景下,公司的募捐项目计划在逆市扩大生产。根据招股书,这次公司计划为设备升级改造项目、汽车零部件模具制造建设项目、研发和检测中心的建设和流动资金的补充募集7.54亿元。其中设备升级改造项目又分为四个子项目,全部是扩产项目,建设第三年的四个项目合计增加金属产品生产能力2392.82万件,非金属产品412.29万件。 需要注意的是,2016-2018年、2019年1-6月公司金属部件的生产能力利用率为79%、82%、86%、83%,费金属部件的生产能力利用率也为83%、85%、85%、82%。