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我们始终有这样一个愿景:中国将涌现出一大批高成长性的龙头企业。我们将投资这些企业,分享这些企业的成长。随着这些企业的不断成长,我们也可以获得巨大的投资收益。同时,当这些企业的成长需要资金支持时,我们可以不遗余力地满足他们的资金需求。

这是投资者与企业双赢的模式,也是资本市场发展的基石。国内证券市场经过十多年的发展,涌现出一批优秀的公司,如贵州茅台(行情、论坛)、中兴通讯、烟台万华(行情、论坛)、云南白药(行情、论坛)等,过去这些公司为投资者带来了十倍以上甚至几十倍的利润,已经成长为中国乃至世界的龙头企业。这些公司分布在不同的行业,包括周期性和非周期性,传统成熟产业和新兴产业。他们成功的原因有很多,如公司领导、产品、技术、客户资源等。但有一个共同的原因,最重要的原因是他们找到了一个成功的盈利商业模式,一个与企业自身资源相匹配的盈利模式。有些人不这么认为。他们认为这些企业成功的原因是他们有独特的产品或技术。我们知道,任何公司都是通过销售产品来赚钱的,这些产品可以是有形的,也可以是无形的。仅仅通过发明独特的产品或技术来获得持续的利润是不现实的。我们知道计算机配置的操作系统,从最早的DOS到现在的windows系统,不是Mi发明的吗?克罗索夫公司。这些系统的发明者并没有赚很多钱。然而,微软公司通过这些产品在正确的盈利模式下获得了巨大的利润。在传统产业乃至夕阳产业中,不同盈利模式的效果差异很大。水泥行业无疑是一个传统行业,几十年来唯一的变化就是生产技术的不断提高。安徽省有两家水泥生产上市公司,一家是海螺水泥,另一家是巢东股份(行情、论坛)。几年前,这两家公司的生产工艺几乎相同。几年来,海螺水泥不断发展,成为中国水泥行业的龙头企业。然而,潮东股份(行情、论坛)多年亏损或微利,陷入受托并购的境地。究其原因,海螺水泥发现了水泥行业的薄弱环节,建立了新的盈利模式。水泥工业是一个以运输为半径的产业。过去,水泥企业的发展受到运输成本的压力,发展空间有限。海螺水泥看到了这一行业的薄弱环节,实施了T型发展战略,将传统的水泥生产过程分为两部分,一部分是熟料生产,另一部分是水泥加工成最终产品的粉磨站。海螺水泥一直在长江中下游收购或新建熟料生产基地,垄断了长江沿岸的石灰石资源。同时,在中国经济最发达地区之一的长三角地区,由于缺乏石灰石资源,它不断收购小型水泥厂作为其粉磨站,将自己的熟料加工成最终产品;然后水泥在当地销售。一个看似简单的突破带来了一种新的盈利模式,造就了一个行业领先者。在企业发展中,盈利模式是关键和基础,其他一切都是目标。只有把轮廓画好了,眼睛才能睁开。分析一个企业,首先要分析它的盈利模式。通常,每一个行业都有几个关键的利润点,它们都在行业的薄弱环节或瓶颈环节,或在产品技术创新环节,或在成本控制环节,或在客户管理环节等。相反,如果一个公司不能成为行业的领导者,如果它不能在一个行业中盈利,它就可能成为行业的领导者。因此,我们投资一个企业,不仅要关注利润,还要看它是如何赚钱的。如何赚钱比赚多少更重要。易阳芳,经济学硕士,有9年证券从业经验。他一直从事股票发行和资产管理业务。加入广发基金管理有限公司前,曾任广发证券股份有限公司投资自营部副经理,现任广发聚富基金、广发聚丰基金投资管理部总经理、基金经理。