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投资拐点行业的支点企业,寻找持续稳定增长、获得长期丰厚回报的大企业——●三季度市场会有调整,但调整幅度有限●牛市持仓最重要,有价值的股票要牢牢把握●价格创近10年、20年新高的行业,风险大●电网、铁路、军工行业将迎来行业转折点●主持人:王文清,上海证券报●嘉宾史波;华夏基金投资管理部副总经理、华夏回报二号基金经理。法学硕士,13年证券行业工作经验。认真对待投资者的每一分钱,从不参与市场炒作,专注于发现企业价值,找到那些能够持续成长的大公司,才是理想的做法。寻找伟大的企业主持人:您最近提出,在我国经济快速发展的背景下,投资的重点应该放在挖掘行业拐点的支点企业上。这些回报持续稳定的大企业,将为投资者带来长期稳定的回报。你能谈谈威达企业的评价标准吗?嘉宾:我们认为,如果是长期投资,投资的安全性一定很高。只有寻找一个持续稳定增长的伟大企业,才能带来长期丰厚的回报。一个伟大的企业有几个标准:第一,必须是大行业的龙头,而不是小行业的龙头;第二,必须有盈利模式,这还不够吸引眼球,盈利模式应该更成熟,因为我们没有从事风险投资;第三,我们要有一个明确的发展战略,比如说通过新兴产业的发展战略来实现自己企业的发展;第四,最重要的是要有一支优秀的管理团队,它的发展战略是什么,这需要我们认真考虑;第五,企业的是什么自信?公司过去的业绩如何?是否有相对成熟的业绩作为支撑?这是一个需要研究的问题,也是一个伟大的持续成长型企业取得成功的重要支撑点。主持人:具体来说,什么样的企业可以长期投资?嘉宾:我们把大企业分为两类:一类是可口可乐企业,它有技术壁垒,有专有技术或品牌,这使得其他企业无法与之相比,也就是说,他们不能被复制。企业的核心竞争力是没有竞争对手。可口可乐企业往往依靠一个秘方来保证自己的利润,比如过去的微软。在中国没有竞争对手的企业,如云南白药和盐湖钾肥。另一种是麦当劳式的企业,通过扩张战略可以实现区域自由增长,这种企业的特点是可以复制的。在过去,沃尔玛是一个可复制的企业。由于其扩张,沃尔玛将继续增加其销售利润,并保持其强大的竞争力。中国也有这样的企业,如苏宁电器(市场、论坛)等麦当劳企业。随着门店数量的增加,企业的竞争力会越来越强,毛利润也会逐步提高。牛市控股主持:您对下半年的投资策略有何建议?嘉宾:我们认为下半年市场会有所调整,因为当市场上涨时,在低潮的时候,很多没有准备的股票会产生泡沫。比如近期很多概念股入市,所以市场存在一定的泡沫,所以调整对市场是有利的。随着股改进程的推进,包括非公开发行、非流通股股东上市在内的新股发行将对市场产生一定压力。因此,我们认为三季度市场会有调整,但调整幅度有限。我们坚持的投资策略是在牛市中持有股票,对股市的表现更为乐观。2003年,许多投资者没有享受到牛市带来的好处。我们认为当市场高于1600点时,调整是有限的。此时,只要你能承受你认为有价值的股票,你就会采取持有策略。在这个调整过程中,也正是华夏回报2号基金建仓的好时机,因为在市场调整中,我们可以找到一些比较便宜的股票,这样可以提高我们的收益。因此,此次调整对华夏回报二号基金来说是一个较为有利的机会。看好行业和众多主持人:下半年,您喜欢哪些行业?嘉宾:我们看好机械、铁路、电网、军工等行业。这些行业可以乐观估计2到3年。我们认为,2003年以来,中国消费经济逐步步入转折点,以金融服务业为代表的产业将长期保持高速增长。我们为什么这么说?我们有几个因素可以判断:一是人民币升值,二是人均国内生产总值达到1000美元,整个消费将进入黄金增长期。读者:您如何评价房地产业?嘉宾:从短期来看,由于房价居高不下,政府出台了很多政策,这对房地产开发企业会造成很大的压力。我们都知道房地产业还是很好的,一直处于升值状态,开发企业是一次性的业务,我们认为这也是有价值的。寻找行业拐点趋势读者:你怎么看有色金属行业?嘉宾:十年来,金属行业是一个长周期的行业,但由于价格需求的原因,很难预测某一时刻会出现大泡沫。所以我们对金属工业不太乐观,因为你不知道它的价格在一年内是否会上涨。有色金属行业可能仍在增长,但我们不知道明年其股价是否会上涨。所以我们不投资热门或非常热门的行业。我们认为应该投资于有拐点的行业。如果在价格达到10年和20年的新高时仍然投资这个行业,风险还是比较大的。主持人:您认识到的转折点行业是什么?嘉宾:拐点行业,比如钢铁行业的井喷就是2002年汽车行业的井喷造成的。那么这个行业的价格就会上涨,我们会认为这个行业会出现拐点,企业的利润会大大提高。因为消费者往往是非理性的,他们认为这个行业在井喷之后会继续增长,并会蜂拥而至。在目前的时间点上,我们认为过去的电网、铁路和军工投资不足。例如,军工企业近十年来一直在生产民品,许多知识分子离开了军工企业。但是,随着需求的出现,当大家都看好这个行业的时候,其他行业的资金就会转移到这个行业。我们需要不断分析供求变化,以确定一个行业转折点的趋势。