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随着我国证券市场的不断发展,机构投资者在市场中的比重迅速上升,整体实力大大增强。市场参与者对证券市场的流动性提出了更高的要求。在此背景下,沪深两市大宗交易系统应运而生。根据新发布的《关于上市公司解除限售股份转让的指导意见》,预计未来一个月拟出售的股份超过解禁后公司股份总数的1%的,应当通过证券交易所。这样的监管,使得过去只被机构投资者关注的大宗交易系统开始受到越来越多普通投资者的关注。
大宗交易是指单笔交易的规模远远大于市场上单笔交易的平均规模的交易;为大宗交易而建立的交易体系不同于正常的规模交易,称为大宗交易制度。大宗交易制度曾经是一种适应机构投资者主体地位的投资者结构安排。这也是机构投资者在海外交易所的常见交易系统。与传统交易模式相比,大宗交易系统具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高、交易成本低等特点。适用于单独发布的实施细则,在程序、信息披露等方面不同于普通交易,有利于提高交易服务质量,提高大宗交易效率,减轻二级市场压力,有利于提高交易服务质量,稳定投资者对减持股票的心理预期,为获得流通权的股票提供一个高效的转让平台。对于广大中小投资者来说,大宗交易制度对维护中小投资者权益也起到了客观的作用。例如,大宗交易的成交价格应控制在一定范围内。根据上海证券交易所大宗交易系统的规则,大宗交易的价格是在当日成交的最高价和最低价之间确定的,也就是说,机构投资者凭借其资金和信息优势操纵股价的难度和成本,有利于稳定股市;同时,还讨论了交易量和交易价格,以公开信息披露的形式向市场公布证券名称、交易量、交易价格、证券交易商席位名称和买卖双方名称的规定,体现了信息披露的公开性和透明度,弱化了信息不对称的弊端投资者。虽然中小投资者无法提前或届时获得大宗交易的详细信息,但至少可以在相应的公告中了解交易的基本信息,从而对其投资行为有所启发。为引导股票通过大宗交易系统转让,上海证券交易所专门发布了《大宗交易系统股票转让操作指南》(以下简称《指引》),明确了大宗交易的参与群体和服务功能。根据《指引》,非大小股东进行大宗交易需注意以下事项:(1)交易资格。符合大宗交易条件的大、小非股东,不仅是指预计在未来一个月公开出售上市公司股份总数1%以上的股东,还包括持股比例低于1%但已达到或超过150万股的股东。(2)交易模式。只有上海证券交易所的会员和合格投资者才能直接参与大宗交易系统业务。作为普通投资者,非股东只能委托其成员参与交易。但需要注意的是,过去一年内受到有关监管部门或上海证券交易所处罚的会员不能接受业务委托,也就是说,不能接受任何会员的委托。因此,在办理授权时,建议近期向本所询问受托会员是否受到处罚,以免发生纠纷和不必要的麻烦。(3)交易价格。对于大宗交易的成交价格,《指导意见》规定,有价证券由买卖双方在当日的限价范围内确定,无限价证券由买卖双方在前一收盘价的30%或最高限价的30%之间协商确定当日最低成交价。因此,大宗交易价格虽然具有一定的自主权,但仍需注意其限制性规定,不能随意设定。(4)信息披露。大宗交易结束后,证券交易所将在指定媒体上公布买卖双方的交易量、成交价格和会员营业部名称。交易涉及法定信息披露要求的,买卖双方还应当按照有关法律法规履行信息披露义务。(5)交易监管。对于参与交易的会员和投资者,上交所只进行日常监管,而通过集中竞价交易系统对非股东出售股票的行为进行实时监控。也就是说,拟进行集中竞价交易的股东,在符合大宗交易条件的情况下,应特别注意尽快申请大宗交易。(6)交易时间。大宗交易时间只有半小时,即交易日15:00至15:30。股东们不能错过这个时间,应该提前为交易做准备。同时,如果公司股票在15点前仍然停牌,也无法申报交易。(7)其他考虑因素。还有一些其他条款需要股东注意。如交易必须报证券交易所确认,确认后买卖双方不得撤销或变更交易,必须确认交易结果,履行相关清算义务。