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大赚18倍!从巴菲特投资比亚迪,我们可以学到什

最近,随着新能源汽车领导人比亚迪(行情002594,看病股)的股价上涨,美国价值投资者沃伦·巴菲特在2008年赚了近19倍于比亚迪的投资,再次回到了人们的视野。 2008年10月,比亚迪股票(01211.HK)在香港市场发表公告,巴菲特控股公司MidAmericanEnergy公司以每股8港元的价格购买了比亚迪股票2.25亿股。下面我们来看看巴菲特的这笔交易可以学到什么有用的投资能力。 另外,2008年9月24日,香港股市比亚迪股票当时股价为8.03港元,与巴菲特出资的8港元没有太大差异,因此我们基本上以巴菲特当时入股价格的近似参考,进行后复权价格的计算,比亚迪股票后复权股票 自善如流 首先,必须指出这笔交易应该是来自查理·斯基的粗笔,而不是巴菲特本人的决定。芒格对媒体说:“比亚迪不是巴菲特熟悉的公司类型。” 但是,巴菲特接受了芒草的建议,决定进行这项投资。从这里,我们可以看到大师的第一特质。不要在投资中固执己见,即使从70岁到80岁,在普通人陷入一生的习惯不能超越自己的时候,还是可以从好的事情中选择聪明。 便宜地买是非常重要的 现在,中国市场的很多投资者都说,说到股票,不是买便宜的公司,而是买贵的公司。便宜的公司一定差,贵公司当然有很高的道理。一个公司跟着潮流走就贵了。投资是跟上潮流,不是买被时代抛弃的便宜货。 这些理论听起来很聪明,但实际上完全站不住脚。对于任何交易,支付更少的价格总是价值投资的精髓。而且,人抛弃了我,人与我同在,永远是价值投资者战胜市场的法宝。在巴菲特投资比亚迪19倍的情况下,我们可以看到端倪。 从2008年9月24日到2020年10月29日,比亚迪股票的前复权股价从7.81港元(这前复权股价几乎相当于巴菲特当时8港元的购买价格)上升到156.6港元,股价为原来的20.1倍。那么,在这20.1倍的股价变动中,有多少从评价值变动,还有多少从基本面变动? 根据Wind信息数据,2008年9月24日,比亚迪股票的香港股价,对应的PB(市值)的估值增加了1.3倍。到了2020年10月29日,同一股票的PB评价值为6.3倍,是12年前评价值的4.7倍。20.1除以4.7可以轻松地更改4.3倍的净资产对应。 也就是说,在这12年的股价上涨了原来的20倍的交易中,巴菲特从评价值的变动中赚了4.7倍的钱(尽管巴菲特实际上没有销售,但在这里只根据他的账本的变动计算),从基本面的变动中赚了4.3倍的钱。比评价值变动带来的收益少。看这里,可以说投资的评价不重要吗? 对具有广阔的新市场前景、良好的技术和勤奋的管理层的新能源公司来说,比亚迪股票2008年1.3倍PB的交易价格,并不贵。与今天内地市场经常出现的10倍、甚至20倍的PB评价值相比,也可以说非常便宜。由此也可以看到对巴菲特购买评价的批判。可以看出,这笔交易主要是通过芒草促进的,巴菲特在评价上也没有太大让步。 其实,从近20年巴菲特在亚洲进行的几项交易中可以看到中国石油(买行情601857股股票、买韩国埙制铁股、买日本最大的5家贸易公司等“低买、高卖”的投资技术。对近千亿美元的投资者来说,买卖的价格和评价很重要,是我们在市场上的投资。捐助者为什么能夸耀“我们的投资不看评价值”呢? 永远不追究:比亚迪曾经是别人的股票。 市场上的许多投资者喜欢追逐受欢迎的股票。如果某只股票在过去三个月上涨30%,那看起来有点魅力。如果三个月上升50%,就值得研究。另一方面,如果1股在过去半年上涨200%,很多投资者可能会不经意地感到购买的冲动。 但是,巴菲特在2008年购买比亚迪股票时,比亚迪股票是经典的他人股票。当时这家公司的股价从2007年10月31日的18.09港元下跌到2008年9月24日的7.81港元,下跌幅度达到57%。(这里是前复权价格,所以2008年9月24日的7.81港元前复权价格几乎相当于当时巴菲特购买的8港元) 这家公司的股票下跌57%后,巴菲特在芒草的建议下买下了这家公司。相反,让我们看看今天的市场。我们的投资者会在下跌一半以上的股票中掘金吗?有多少人在追最近的大热股票? 义在利先:看不到短期利益 关于巴菲特2008年购买的比亚迪,市场上最大的疑问是,为什么在2009年的激增中,他没有出售比亚迪的股票? 2009年10月23日,比亚迪股票股价上涨到83.11港元(2020年10月29日计算的前复权价格),是巴菲特购买价格,即7.81港元前复权价格的10.6倍。那时,比亚迪的PB评价也上升了1.8倍。对于这样一年中收入9倍的交易,为什么巴菲特不卖呢? 也许有人说战略投资经常被限定销售。但是,根据当时比亚迪公司的公告,“认购股票之后销售或出售时,没有必要面临禁止销售限制和其他限制。”。也就是说,巴菲特的股票当时没有限定销售。 另一个解释是巴菲特买多了卖不出去。但是,比亚迪股票当时的高价持续了半年,从2009年10月23日到2010年4月7日,也就是股价高位地区,根据Wind信息的数据,成交金额达到了502亿港元。关于巴菲特18亿港币的购买金额,这笔成交量足以让他冷静地卖掉自己的岗位。一般来说,有经验的交易者知道,出售成交量10%的持仓并不那么难,但18亿港币只占502亿港币的3.6%。 另一个解释是巴菲特仔细观察比亚迪的未来,赚10倍也不卖。但是,从比亚迪公司之后的股价走势可以看出,这个说明其实并不怎么成立。2009年股价上涨后,比亚迪公司的香港股价在此后11年间没有超过这个价格。随着股价上涨到2020年,股价又创新高。另外,对于任何投资,一年获得10倍的收入,公司的评价值在2009年的最高点达到13.8倍PB,107倍PE(Wind信息数据),是值得出售的交易。 那么,为什么巴菲特不卖呢?难道他傻了? 巴菲特绝对没有混乱。他出生于1930年,从资本市场开始低落,战斗了无数春秋,是从损益血海刀山出来的人。我们可以看到,然后被十几年的股价证明了,明显的销售机会,对有这样经验的人来说是看不到的。巴菲特没有销售的唯一可能性是因为他和芒格理解投资中的企业家精神。 另一方面,对巴菲特来说,当时比亚迪投资的投资额相当于当时的2亿3千万美元。2009年,伯克希尔·哈撒韦公司的总资产达到2000亿美元,巴菲特本人的净资产约从400亿美元达到500亿美元。也就是说,比亚迪不是巴菲特的大头英寸。客观地说,在不大的头上贯彻涵盖企业家精神的投资,是比较容易的。虽然说巴菲特的总资产一年内增加了10倍,但他在非常高的评价中还没有卖出去变得难以理解。 另一方面,在巴菲特中后期的投资中,“伴随企业共同成长”的理念取代了初期的“纯粹买卖资产”理念。在这个理念下,巴菲特提出了很多伴随企业成长的行动纲领。例如,“购买后不干涉企业的运营”、“成为企业最好的陪衬人”、“不仅赚钱,还帮助企业家发展商业”等。 在这种伴随企业家精神的投资宗旨下,巴菲特在2008年购买王传福的比亚迪公司的部分股份后,他一定很喜欢比亚迪这个企业和其中包含的企业家精神。(巴菲特有时也作过同样的发言。客观地说,同时这不是太大的头英寸,所以在面对短期的10倍涨幅时,巴菲特也可以理解,他选择了商业上共同成长的意义,而不是金融投资的利益。 卖这个赚了10倍的头英寸,对巴菲特来说是九牛一毛,但对比亚迪来说重量级财务支持者不足。在自己的小利和朋友的大义之间,巴菲特选择了正义。 历史上选择正义的生意人不仅仅是巴菲特。在南怀瑾评价非常高的韩国历史小说《商道》中,从18世纪到19世纪的朝鲜权臣朴宗庆在宴会上对自己的客人说:“你知道每天出入平壤城崇礼门的人总共有多少人吗?”。大家都有各种说法,但没有人说对话。后来,一代大商人林尚沃说,一个是利,另一个是害。这些人必须对大人有利,如果不有害,仅此而已。 朴宗庆很满意,所以问林尚沃。那你是姓利还是姓害?林尚沃说小人无姓无害,小人无姓无义。我永远和大人在一起,不管利害。由此,林尚沃通过朴宗庆,成为朝鲜一代巨商。 历史上,林尚沃确实有那个人。有趣的是,在这一生中贯彻“义在利先”的朝鲜巨商林尚沃,死后身边只剩下20元,其余财产全部捐给了国家。沃伦q巴菲特也承诺将99%的遗产捐赠给慈善基金。这两个成功的商人之间相隔了几百年的时空,这么相似,真是个深省。 从巴菲特对比亚迪的投资中,我们可以学到这么多价值投资理念。在这些理念中,没有一个符合今天我们在市场上看到的“热点、炒作的评价值”,但给价值投资者带来了真正的财富。而且,得到这些财富后,巴菲特将这些财富流向真正对人类社会有益的事业,而不是用于个人享受。 这门深刻生动的投资课程值得我们每项有价值的投资都认真学习。 (作者是九圩青泉科技首席投资官)